El Fed traza la ruta

Durante las dos últimas semanas, hemos visto a varios miembros clave del Comité Federal de Mercado Abierto, o FOMC, pronunciarse claramente sobre las expectativas que deben tener los inversionistas ante las acciones del Banco de la Reserva Federal continuara tomando en su lucha por domar la inflación.  Todos los miembros que se han expresado han indicado su intención de no detenerse hasta alcanzar la tasa de inflación objetivo del Fed que es un 2%, Con el Índice de Precios al Consumidor o CPI en 8.5% y con un estimado de consenso de bajar a 8.1% para cuando se publique en septiembre 13 la más reciente cifra del CPI. Si usamos como base el CPI de 8.5% la inflación está un 325% por encima del objetivo del Fed. Si el descenso del CPI se materializa, sería una buena noticia y una reducción del 4.70%.

Los miembros del FOMC del Fed que se han expresado recientemente incluyen a el presidente Jay Powell, el presidente del Fed de Nueva York John Williams, la presidenta del Fed de Cleveland Loretta Mester y la vicepresidenta del Fed Lael Brainard.  Tan reciente como el viernes pasado, el presidente Powell, mientras participaba en la Conferencia Monetaria del Instituto Cato, reafirmó el enfoque del banco en frenar la inflación hasta la tasa objetivo del 2%. El presidente Powell declaró: “La historia advierte fuertemente contra la flexibilización prematura de la política y fue una razón fundamental por la que la inflación fue tan persistente en los años 70 y 80”.

Estamos a punto de entrar en el cuarto trimestre de 2022, y el año no ha resultado ser tan económicamente expansivo como la mayoría esperaba; teniendo esto en cuenta, actualizamos nuestras expectativas para el cierre del año 2022. 

Con el foco puesto en el cierre del año, nos fijamos en cinco de las columnas de la economía para determinar las expectativas hacia cierre del 2022.

1. Crecimiento económico del Producto Interno Bruto durante el 2022: al comenzar el año, la expectativa era que el ritmo de crecimiento económico se mantuviera y que las interrupciones de la cadena de suministro mundial y la inflación temporal se disiparan; no fue así. 

La proyección de crecimiento del PIB de Estados Unidos para 2022 era de un 2.3% de crecimiento, y durante los dos primeros trimestres de 2022, la economía se contrajo.       Durante  el primer trimestre; el resultado fue de -1.60%, y para el segundo trimestre fue de -0.60%.  

Proyección del GDPNow:

El estimado del GDPNow para el tercer trimestre es ahora 1.4%, muy distante de la proyección del 2.3% al comienzo del año. Con dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo, la economía está técnicamente en recesión. 

Fecha GDPNow Cambio

• 8/12/22   2.50% 4.00%
• 8/17/22   1.60% -56.25%
• 8/24/22   1.40% -14.29%
• 8/26/22   1.60% 12.50%
• 9/1/22   2.60% 38.46%
• 9/7/22   1.40%           -85.71%

Esperamos que la economía registre un Producto Interno Bruto positivo para el tercer y que continue en el cuarto trimestre de 2022; sin embargo, está por ver si se materializara, ya que el cambio de política monetaria puede frenar aún más la economía.

2. Mercado Laboral: el mercado laboral en general se ha comportado relativamente bien durante el año; al comenzar 2022, la tasa de desempleo se situaba en 4%, y fue bajando mes a mes hasta julio, cuando se igualó a la tasa prepandémica del 3.50%, y volvió a subir a 3.70% en agosto. Esta cifra es ligeramente superior al mínimo de 50 años del 3.50%. Sin embargo, hay que comentar que en el mercado está ocurriendo un hecho extraño que ha impedido que el desempleo baje dramáticamente y es el hecho de que hay un total de plazas vacantes de trabajo no agrícolas de 11.24 millones, y el total de personas buscando empleo es de sólo 5.39 millones, un déficit del 52%. Como verán mas adelante hasta el mes de agosto que habían creado 3.504 millones de empleos cuando había la necesidad de sobre 11.24 millones, de poder cubrir estas plazas casi no habría desempleo.

Fecha Creación de Empleos

• 8/22 315,000
• 7/22 526,000
• 6/22 293,000
• 5/22 386,000
• 4/22 368,000
• 3/22 398,000
• 2/22 714,000
• 1/22 504,000
• Total         3,504,000

Normalmente, durante un periodo de aumento de los tipos de interés, el mercado de trabajo tiende a moderarse, y esperamos que así sea. Sin embargo, con 11,24 millones de ofertas de empleo, el mercado laboral sigue siendo saludable. 

3. Inflación Fuera de Control: la narrativa del Fed era que la inflación era un acontecimiento temporal debido a las interrupciones de la cadena de suministro mundial y a la demanda reprimida por la pandemia; la Fed no empezó a subir los tipos hasta marzo de 2022; para entonces, el CPI estaba en 8.54%, un 327% por encima del objetivo del Fed de 2%. El CPI ya estaba en 4.99% en mayo de 2021, y debido a que la narrativa de la inflación temporal del Fed era errónea, esperó 11 meses para comenzar a aumentar las tasas de interés. La guerra entre Rusia y Ucrania empeoró la inflación en dos frentes: los precios de los alimentos y la energía complicando aún más el escenario. Hasta ahora, hemos visto cierto alivio en los precios que seguramente ayudará a moderar la inflación.

Los datos que hemos revisado indicaban que la ola de inflación llego a su cresta y comenzará gradualmente en su tendencia hacia bajar, lo que permitirá el tan necesario alivio de los precios. 

4. El Cambio de la política monetaria del Fed: el 2022 comenzó con las tasas de interés en el 0.25%; sin embargo, el CPI ya estaba en 7.48%, y el Fed no empezó a actuar hasta el 22 de marzo, cuando finalmente comenzó a subir las tasas en 25 puntos base, hasta ahora ha llevado los intereses a 2.50%. 

Como el Fed llegó bastante tarde a su lucha por aplacar la inflación, el FOMC inició una agresiva campaña de recuperación para luchar contra la inflación, para sorpresa de la mayoría de los observadores del mercado. 

Deberíamos esperar otro aumento de 75 a 100 puntos base tras la reunión del FOMC del 20-21 de septiembre. Si el Fed actúa como en otros periodos, puede llevar las tasas al 4%, con la espera de ver cómo se domina la inflación.

5. Wall Street: las expectativas para 2022 eran cautelosamente optimistas, sobre todo después del 2021, que fue un año excelente para los mercados.

Los mercados comenzaron el año de la siguiente manera:

• El Promedio Industrial Dow Jones estaba en 36.338,30.  
• El S&P 500 se situó en 4.766,18.  
• El Nasdaq Composite se situó en 15.644,97.  
• El Birling Puerto Rico Stock Index se situó en 2.879,13.  

   Al cierre del 9 de septiembre de 2022, estos fueron los resultados 

• El Promedio Industrial Dow Jones cerró en 32,151.71 puntos, con un descenso de -4,186.59 puntos y un rendimiento de -11.52% en lo que va de año.
• El S&P 500 se situó en 4,067.36 puntos, perdiendo un total de -698.82 puntos y un rendimiento de -14.66% en lo que va de año.
• El Nasdaq Composite cerro en 12,112.31 puntos, perdiendo -3,532.66 puntos y un -22.58% en lo que va de año.
• El Birling Puerto Rico Stock Index se situó en 2,694.96 puntos, perdiendo -184.17 puntos y un rendimiento de -5.09% en lo que va de año.

La fuerte rotación de activos y la corrección experimentada hasta ahora comenzó a principios de año. Los picos y valles del mercado con la inflación fuera de control, los altos precios de la energía y los cambios agresivos en la política monetaria han creado un escenario de tormenta perfecta, llevando a las acciones a un territorio de mercado bajista o “Bear Market” en más de una ocasión.  

Vemos un mercado que colocado unos precios con una gran cantidad de pesimismo. Además, pensamos que el mercado ha tocado fondo, y lo más probable es que realice una recuperación en forma de U para terminar el año con ganancias. 

Afirmamos esto porque la economía de Estados Unidos se está comportando bastante bien, a pesar de los muchos obstáculos que hemos visto en el camino.