Los bancos en la mira de los inversionistas:

Existe una opinión generalizada de que los problemas de Puerto Rico comenzaron con la eliminación de la Sección 936, que se inició en 1996 y finalmente se eliminó completamente a principios de 2006, justo durante el primer gobierno compartido en Puerto Rico.

Al comenzar mayo de 2006, el gobierno, encabezado por el gobernador del PPD, Aníbal Acevedo Vilá, declaró un cierre parcial supuestamente por la incapacidad de aprobar el primer diseño del Impuesto sobre Ventas y Uso o IVU, junto con un préstamo de rescate, si lo sé, suena feo.  La Cámara de Representantes del PNP, encabezada por el ex presidente José Aponte, y un Senado PNP dirigido por el ex presidente del Senado Kenneth Mcclintock, todos grandes y buenos amigos, habían estado evaluando la propuesta del Gobernador de un Impuesto sobre Ventas y Uso o IVU de 7%; en comparación, la legislatura favorecía una tasa de 4%.

Esta saga inicial fue sólo el comienzo de muchos parchos rápidas en lugar de tratar los temas más amplios de nuestro “Desarrollo Invertido” y el conjunto de excesos en el gasto público. 

Entre 1976, cuando comenzó la Sección 936, y el 1996 cuando se aprobó su eliminación, la economía de Puerto Rico se expandia en un 2.5% anual, mientras que la economía de los Estados Unidos crecia en un 3.0% anual. Demostrando que aún con las 936 en esos 20 años, la economía estadounidense creció un 17% más que la puertorriqueña, por lo que, debería haber sido evidente que sin la 936, la economía de Puerto Rico caería en el Modo de “Desarrollo Invertido” en muy poco tiempo.  

A partir de 2006, el motor económico de Puerto Rico comenzó a fallar y nuestra buen fortuna despareció. Sin embargo, en mi opinión, si bien la desaparición de la Sección 936 fue un duro golpe, en realidad, debió haber sido una llamada de acción de diez años de antelación para que Puerto Rico pudiera reconfigurar su motor económico y transformar su dependencia de la Sección 936. Nuestros líderes de entonces, y muchos de los que siguieron, se mantuvieron centrados en mantener nuestro modelo de gobierno grande e ineficiente. 

Al ampliar nuestra discusión, queremos enfocarnos en un sector crítico que enfrentó una magnitud de problemas, me refiero al sector bancario de Puerto Rico. Entre las tormentas que ha enfrentado se incluye la pérdida de hasta un 42% de su base de depósitos por la eliminación de la Sección 936. El sector también perdió una fuente clave de financiaciamiento barata para otorgar hipotecas, préstamos comerciales y de consumo, y diversos servicios financieros. Al llegar el año 2006, una crisis bancaria local involucró los famosos “Interest Only Strips” o “IO’s” de Doral Financial que impactaron a varios bancos; a esto le siguió la crisis financiera global y el estallido de la burbuja inmobiliaria que hizo colapsar al sector inmobiliario y con ello una buena parte de los bancos del mundo.

Durante este período, varios bancos locales recibieron infusiones de capital del Programa de Alivio de Activos en Problemas conocido como “TARP”. 

Luego, siguió la quiebra en abril de 2010 de Westernbank, un banco de $16,000 millones, RG Financial, un banco de $10,200 millones, y Eurobank, un banco de $3,000 millones. Los tres bancos fueron absorbidos a través de transacciones asistidas por la FDIC de la siguiente manera: Westerbank fue adquirido por Popular, Inc; RG Financial por Scotiabank; y Eurobank por OGF Bancorp.

Se produjo otra ola de consolidaciones cuando OFG Bancorp adquirió a BBVA Puerto Rico en junio de 2012, seguido por la adquisición de Doral Financial por parte de Popular, Inc. a través del FDIC en 2015.

Luego, en junio de 2019, Scotiabank Puerto Rico fue adquirido por OFG Bancorp inmediatamente seguido por el Banco Santander, vendiendo en octubre de 2019 sus operaciones en Puerto Rico a Firstbank Puerto Rico.

En solo dieciséis años, Puerto Rico vio su sector bancario reducirse de quince bancos a principalmente tres instituciones bancarias locales que cotizan en bolsa y una sucursal de un banco de Florida y ningún banco internacional o global.

Ahora veremos cómo le ha ido y cómo se han comportado estos Bancos miembros claves del Birling Capital Puerto Rico Stock Index en lo que va del 2022, pero nos ha parecido esencial discutir cómo hemos llegado hasta aquí y cuánto ha evolucionado el sector desde 2006.

Los principales bancos de EE.UU. versus los de Puerto Rico.

Comenzamos nuestro análisis examinando los 9 principales corporaciones tenedoras de bancos de EE.UU. y Puerto Rico, que forman parte del Birling Capital US Bank Index o del Birling Puerto Rico Stock Index. Revisamos el rendimiento de las acciones de cada empresa bancaria desde el 1ro de enero de 2022 hasta el 14 de octubre de 2022 y lo comparamos con el Dow Jones, el S&P 500, el Nasdaq, el Birling Capital US Bank Stock Index y el Birling Puerto Rico Stock Index.

A modo de comparación, repasemos los rendimientos de los principales indicadores:

• Birling Capital Puerto Rico Stock Index obtuvo un rendimiento de -6.94%.
• Dow Jones Industrial Average obtuvo un rendimiento de -18.45%.
• Birling US Bank Index obtuvo un rendimiento de -24.01%.
• S&P 500 obtuvo un rendimiento de -24.82%.
• Nasdaq Composite obtuvo un rendimiento de -34.03%.

El Birling Puerto Rico Stock Index lleva una ventaja de 245.96%.

El Birling U.S. Bank Index tiene una rentabilidad del -24.01%; por su parte, el Birling Puerto Rico Stock Index tiene una rentabilidad del -6.94% en lo que va de año.

Veamos cómo se ha comportado cada uno de los holdings bancarios individualmente y frente a estos cinco índices:

1. Firstbank Corp.(FBP), logró un rendimiento total de 9.94%, superando ampliamente al Dow, S&P, Nasdaq, Birling US Bank Index y Birling P.R. Stock Index. El precio de las acciones a 14 de octubre de 2022 cerró en $15.15 y tiene un objetivo de precio de $17.80. El Banco presenta sus resultados del 3T22 el 25 de octubre.
2. OFG Bancorp. (OFG), obtuvo una rentabilidad total del 1.54%, superando al Dow, al S&P, al Nasdaq, al Birling US Bank Index y al Birling P.R. Stock Index. Las acciones cerraron el 14 de octubre de 2022 en $26.97, con un objetivo de precio de $34.25. La empresa presenta sus resultados del 3T22 el 20 de octubre.
3. Wells Fargo & Co (WFC), obtuvo una rentabilidad total del -10.03%, batiendo ampliamente al Dow, S&P, Nasdaq y Birling US Bank Index. El precio de las acciones al 14 de octubre de 2022 era de $43.17y tiene un objetivo de precio de $52.14. La compañía informó de los beneficios del 3T22 el 14 de octubre
4. Popular, Inc. (BPOP), obtuvo una rentabilidad total de -10.85%, superando al Dow, el S&P, el Nasdaq y el Índice Birling US Bank, y quedando rezagado respecto al Índice Birling P.R. Stock. Las acciones cerraron el 14 de octubre de 2022 en $73.14, con un objetivo de precio de $100.42. La empresa presenta sus resultados del 3T22 el 26 de octubre.
5. Goldman Sachs Group (GS) tiene una rentabilidad en lo que va de año de -21.58%, superando al S&P, al Nasdaq y al Birling US Bank Index y quedando rezagado respecto al resto. El precio de las acciones al 14 de octubre de 2022 era de $299.99 y tiene un objetivo de precio de $387.79.
6. Morgan Stanley (MS) tiene una rentabilidad en lo que va de año del -23.29%, por detrás del Dow Jones y del índice bursátil de Puerto Rico, pero supera al S&P y al Nasdaq. El precio de las acciones al 14 de octubre de 2022 era de $75.30 y tiene un objetivo de precio de $94.77. La compañía reportó sus ganancias del 3T22 el 14 de octubre.
7. Citigroup Inc. (C) tiene una rentabilidad en lo que va de año del -28.42%, por detrás de todos los índices excepto el Nasdaq. El precio de las acciones al 14 de octubre de 2022 era de $43.23 y tiene un objetivo de precio de $56.67. La compañía reportó ganancias del 3T22 el 14 de octubre.
8. Bank of America Corporation (BAC) tiene una rentabilidad en lo que va de año de         -28,75%, por detrás de todos los índices excepto el Nasdaq. El precio de la acción al 14 de octubre de 2022 era de $31.70, con un objetivo de precio de $40.68 dólares. La empresa reporto sus resultados del 2T22 el 17 de octubre.
9. JP Morgan Chase & Co. (JPM) tiene una rentabilidad en lo que va de año del -29.78%, por detrás de todos los índices excepto el Nasdaq. El precio de las acciones al 14 de octubre de 2022 era de $111.18 y tiene un objetivo de precio de $136.03. La empresa presentó sus resultados del tercer trimestre de 2012 el 14 de octubre.

Dos de los tres bancos de Puerto Rico que componen el Birling Puerto Rico Stock Index están batiendo a sus homólogos de Estados Unidos, y uno de los bancos de Estados Unidos está en un sólido tercer lugar.  Con las ganancias del 3T22 de todos los bancos de Puerto Rico, que se publicarán entre el 20 y el 26 de octubre, tendremos una mejor idea de su rendimiento y perspectivas continuas. 

Cinco de bancos mas grandes de Estados Unidos reportaron de sus ganancias:  

• JP Morgan Chase (JPM): declaró unos ingresos en el tercer trimestre de 2022 de $32,700 millones, un 10% más, y un beneficio neto de $9,700 millones, un 17% menos. El banco dijo que se está preparando para una economía más lenta y que ha aumentado las reservas para pérdidas de préstamos en $808 millones.
• Morgan Stanley (MS): informó de unos ingresos en el tercer trimestre de 2022 de $12,900 millones, un 11.9% menos, y unos beneficios netos de $2,632 millones, un 28.9% menos. 
• Wells Fargo & Co. (WFC): declaró unos ingresos de $19,500 millones, un 16% más, superando las estimaciones, y un beneficio neto de $3,528 millones, un 31.12% menos. Wells Fargo registró un cargo de $2,000 millones por pérdidas operativas relacionadas con litigios heredados y asuntos regulatorios. 
• Citigroup (C): declaró unos ingresos en el tercer trimestre de 2022  de $18,500 millones, un 5.94% más, superando las estimaciones, y un beneficio neto de $3,500 millones, un 23.91% menos. Las ganancias netas se vieron afectadas por un mayor costo del crédito derivado del crecimiento de los préstamos y por el aumento de los gastos.
• Bank of America Corporation (BAC:) informó de unos ingresos en el tercer trimestre de 2022 de $24,500 millones, un 8% más, y de unos ingresos netos de $7,100 millones, un 12.6% más. El Presidente & CEO del Banco dijo que está desafiando el pesimismo económico.

Estos cinco bancos registraron en conjunto unos ingresos en el tercer trimestre de 2022 de $108,100 millones, un aumento con respecto al trimestre anterior, y un beneficio neto de $24,460 millones, ambos resultados admirables en este ambiente tan difícil.

Haremos una actualización de este reporte luego de que los bancos de Puerto Rico, publiquen sus resultados entre el 20 y 26 de octubre, así tendremos una mejor idea de su rendimiento y perspectivas continuas para el resto del 2022.

Creemos que vale la pena considerar las acciones locales como parte de una cartera bien diversificada de acciones, bonos y otros valores que forman parte de sus objetivos financieros a largo plazo.

Como decía Winston Churchill “Las críticas pueden no ser agradables, pero son necesarias. Cumplen la misma función que el dolor en el cuerpo humano; llama la atención sobre el desarrollo de un estado insano de las cosas. Si se atiende a tiempo, puede evitarse el peligro; si se reprime, puede desarrollarse una enfermedad mortal”.

Francisco Rodríguez-Castro

Presidente & CEO